Dal 2019 il Lussemburgo ha approvato quattro leggi sulla blockchain, ciascuna costruita sulla precedente. L'ultima ha eliminato un intero livello dalla catena di custodia. Quello che nessuna di esse ti dà è la piattaforma, ed è qui che entriamo in gioco noi.
Mentre altri mercati si chiedono ancora se una blockchain possa detenere direttamente un titolo on-chain, il Lussemburgo ha dato la risposta nel 2019 e da sei anni perfeziona il quadro normativo.
La legge Blockchain I del 2019 ha riconosciuto la DLT (Distributed Ledger Technology), per cui la blockchain stessa viene usata per tenere il registro dei titoli per gli strumenti finanziari nominativi. La II del 2021 ha consentito l'emissione su blockchain. La III del 2023 ha disciplinato le garanzie e il regime pilota dell'UE. La IV è entrata in vigore alla fine del 2024 e copre l'intero ciclo della tokenizzazione.
Un nuovo ruolo che tiene il conto di emissione sulla blockchain, monitora la catena di titolarità e riconcilia i titoli emessi con quelli detenuti. Una banca, un'impresa di investimento o un organismo di regolamento può svolgere il ruolo di agente di trasferimento.
L'agente di controllo non ha alcun rapporto di custodia con i depositari a valle. I titoli possono essere emessi su larga scala mentre un unico soggetto mantiene corretto il registro dell'emissione attraverso la riconciliazione. Meno intermediari, costi più bassi.
L'emittente notifica all'autorità di vigilanza la nomina dell'agente di controllo almeno due mesi prima dell'inizio dell'incarico. L'autorità di vigilanza verifica l'esperienza professionale, la governance interna e i sistemi informatici.
La legge del 2024 ha esteso il quadro ai titoli di capitale, comprese azioni, quote di partecipazione e quote di fondi, e alla tokenizzazione di beni fisici come gli immobili.
Cosa possiedi e quanto vuoi raccogliere. Ti diciamo chiaramente se è adatto, anche quando non lo è.
Il nostro partner locale sceglie il veicolo e lo strumento e individua chi agirà come agente di trasferimento per l'emissione. Quella nomina avviene due mesi prima dell'emissione, quindi viene per prima.
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Il lavoro legale e il lancio procedono in parallelo. In Lussemburgo il ritmo lo dettano la costituzione del veicolo e il preavviso di due mesi per la nomina dell'agente di controllo. Il tuo avvocato inizia dal primo giorno.
Sì, ed è una questione risolta da anni. Quattro leggi sulla blockchain dal 2019 riconoscono la DLT per la registrazione, l'emissione e il trasferimento dei titoli, e la legge del 2024 ha esteso il quadro ai titoli di capitale, alle quote di fondi e ai beni fisici, immobili compresi.
Basta una notifica, non una domanda. L'emittente informa l'autorità di vigilanza almeno due mesi prima che l'agente di controllo inizi l'incarico, e l'autorità verifica l'esperienza professionale, la governance interna e i sistemi informatici.
Un ruolo creato dalla legge del 2024. Tiene il conto di emissione sulla blockchain, monitora la catena di titolarità e riconcilia i titoli emessi con quelli detenuti, senza custodire i titoli per conto degli investitori. Una banca, un'impresa di investimento o un organismo di regolamento agisce come soggetto incaricato della riconciliazione.
Separa il registro dell'emissione dalla custodia. I titoli possono essere distribuiti su larga scala mentre un unico soggetto garantisce l'integrità delle transazioni, così in un fondo diminuiscono gli intermediari e con loro i costi.
Ultimo aggiornamento: 12-08-2026
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